【金融】2024年权益投资机会如何？五大公募如此把脉

落叶归根

从市场表现风格看，小盘股表现优于重仓股，价值风格超越成长风格股票、红利指数表现出色......市场经历了预期与现实的博弈、成长与红利风格的轮动，以及政策影响下的震荡调整。

2024年，A股权益市场投资如何备战？

上海证券报邀请了南方基金宏观策略部总经理唐小东、博时基金权益投资一部总经理兼权益投资一部投资总监曾豪、平安基金研究中心执行总经理张晓泉、大成基金董事总经理韩创、信达澳亚基金副总经理李淑彦五位公募大咖，共同把脉和探讨2024年A股投资机会。

多重因素制约A股表现，上海证券报：回顾A股市场2023年的运行情况，有何特征？

唐小东：2023年，A股市场呈现三大重要特征：

一是市场分化。美国经济持续处于高通胀水平，中国经济通胀水平相对较低，导致中美两国经济呈现出较大的差异，影响了投资者的决策。同时，A股市场呈现出明显的分化格局，如：成长股大幅落后于价值股，高估值股票大幅跑输低估值股票，小盘股表现优于大盘股。

二是投资者情绪低落。市场低迷持续时间较长，让投资者的获得感较差。

三是机会有限。投资收益的广度较窄，市场波动性极大，造成机构投资者参与的仓位非常有限。

曾豪：2023年，A股市场表现相对弱于海外市场。具体看，A股市场呈现出三大特征：

其一，A股市场的中位数表现明显好于基金重仓股。以中证2000指数为代表的小盘风格在宽基中表现突出。具体看，企业盈利修复不及预期，导致基金重仓股的表现相对较差；小盘股在剩余流动性扩张的推动下，表现较为强劲。

其二，价值风格明显跑赢成长风格。风格分化的背后，本质是公募重仓的电新、消费和医药等成长型赛道股，跑输了中特估、低估值和TMT。

其三，受益于海外AI产业趋势的TMT板块、受益于供给约束的高分红板块，行情表现不错。

张晓泉：A股在年初快速冲高后持续震荡调整，成长与红利风格的跷跷板效应、小盘风格占优是全年的重要特征。

年末，市场关注焦点转向，海外流动性预期与国内经济预期反复，带动市场持续震荡调整。全年来看，预期与现实的博弈，导致主动风险偏好调整，对应到市场上，则是成长与红利风格反复轮动。同时，在国内机构资金存量博弈的大背景下，超额收益诉求带动机构重仓持续承压。

韩创：A股市场运行呈现出三大特征：

一是红利指数表现出色。近年来，投资者越来越关注上市公司股东回报，以经营稳健、慷慨分红为主的红利股表现持续领先，推动更多上市公司积极提高经营质量、回报股东，从而形成了良性循环。

二是聚焦新产业(78.200, 0.88, 1.14%)、新技术领域。人工智能、机器人(11.870, 0.35, 3.04%)、卫星互联网等新兴领域持续成为市场热点，反映了金融市场对实体经济高质量发展的迫切期望和支持。

三是核心资产基本面、估值处在均值回归的下行趋势。

总体看，由于A股市场波澜起伏，投资者正在逐步适应、寻找新形势下的投资范式。

李淑彦：A股市场震荡运行，主要受两大因素影响，一方面，国内经济发展面临一些挑战，如房地产行业低迷、疫情对国内经济发展具有疤痕影响等；另一方面，美联储加息周期延长。

上述因素影响下，导致经济基本面不够明朗，A股市场中枢有所下移。上半年，市场在强复苏证伪后出现调整。随着政策持续发力，市场焦点从政策博弈，逐步转向政策效力，使得市场呈现出震荡、脉冲式反弹的走势。

上海证券报：政策基调呈现出哪些变化，对2024年市场有何影响？

唐小东：中共中央政治局召开会议、中央经济工作会议传达出两个重要信息维度。一方面是坚持高质量发展，加快培育形成新质生产力；另一方面是对扩大内需、财政货币政策、房地产、民营企业等领域，市场、社会关注较多的焦点问题，做出了正面回应。

在高质量发展领域方面，中国保持定力，坚定走产业转型升级的发展路径，效果相当显著。2023年，中国已成长为全球最大的汽车出口国，中国汽车产业链在全球范围排名靠前，反映了中国制造业的价值链较强；对此，反映在A股市场上，成长板块的投资尚未结束。

在内需、传统经济领域，市场会关注政策的出台进度和效果，从而影响资本市场的表现。

曾豪：近期召开的相关会议，准确把握了今年的经济态势，传达出重要信息：第一，在疫情后，国内经济修复有曲折，但方向整体向好。随着货币政策、财政政策会持续发力，国内经济向好的态势，预计将延续至2024年；第二，现代化产业体系建设，强调科技引领作用；第三，防风险成为重中之重，强调投资和消费相互促进，有利于解决部分行业产能过剩等风险。

Jerry杰瑞

政策这么多重要信号下发,2024年只能更顺了吧?