拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
, S5 Q) M/ {- Z/ {  Q唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

! B3 A0 S5 g6 P- A+ D. C/ i; z5 H这次管理层又说：

7 \/ K$ ]7 `2 ]+ D9 z* D5 Y2 M在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

( g+ X9 e7 t# Q你看，别人是各种吹牛抬股价，
/ \' H' m$ s; D: t" ^$ r拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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5 ]: ?( i+ O( _1 g) K/ k为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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/ ?8 |6 X/ J/ B* {4 ]9 d——那业绩到底咋样？
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$ i6 J( m0 T) a老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
8 \" U/ h5 R, {' ~净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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$ `+ N4 d+ y5 b5 P7 [它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
. t8 T* Y0 a  K5 n  T广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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  ]- H; d. S. }0 M) \9 h* w7 N1 |为什么？

猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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  p1 k, W  o- q# S4 u: |. C2 w第二，拼多多主动降佣金。
0 ]' l5 [1 w) A3 b去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
# b* d) n1 `" b5 W. W补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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3 B! D: Q+ t3 s5 n$ e所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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$ a* w% b: s; Y/ x' x拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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3 q' f+ B6 J  X就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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: r7 A  g9 w3 I' c, ?8 b$ Z现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

6 x( e7 p5 A# c& S1 i是什么概念？
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阿里：2246 亿
& L0 Y! P- z& d$ l- f! k京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

* f( E+ ]4 _/ J8 C0 Q4 d1 v& f拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
0 N1 R9 r" i9 z9 B7 F0 S9 L当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

- p6 ]/ d: g6 [$ i拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
" k5 f" D% w2 e9 l8 U$ n+ j拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了