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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。2 H# z2 ?, O- m5 t! V* w$ k
0 Z9 g- f* R; l8 S0 \! e小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快* X1 r3 d; w% u% ^) B
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。5 W7 c% h& y# w
W/ l0 T, o$ G3 U: P: b但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。- s* b; I( `, v* Y9 u; c; Q
7 c3 V, V, K2 Z+ N: ?; x* m! w: V根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。) \1 F; F; \0 ~3 f2 A- q1 m( c
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如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。! y: w6 w: u, U) X s& Y
' ~1 w$ U9 U6 f0 E王兴为什么这么押小象？
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/ \3 g/ b2 ]9 R. E: ]. N, [王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。! F1 g" }; [8 v1 @$ |& w
1 A, {9 K$ a4 u0 k他说：
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小象超市在疯狂扩张; o: V Q1 d6 o0 x' \" w
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已经有近 1000 个前置仓/ z ]6 |5 ^& q6 W
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覆盖 20 个城市
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* C3 ?4 G$ ]: A( i2 l& n0 j接下来要覆盖所有一二线
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: O' x/ X0 ?2 F: Q8 b) d美团会 继续加码投资8 s; \4 N# l, L& C+ ]
- R _1 T5 d* h) E新鲜食材是他们最大的优势
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+ R7 O5 p4 Z2 V3 ?至于盈利能力，他也比较现实：
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杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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% R* h1 Z7 y" c, }* ?即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
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王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。, L4 u# H/ t" |+ B; a4 S1 l1 j
6 f( l( s4 ?3 e0 ]- s但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。
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% Y4 B4 L% c+ A" f# L/ e快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场+ u$ F; n! r0 ~
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王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
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5 C* c0 y* y' o1 Y' {他的观点很明确：- h0 B# `) b! i3 k( X# [
y8 e' s# L5 J4 u' N2 ~中国食品杂货市场潜力巨大
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4 ~# R! G& ?2 R, S8 I. d低线城市很多用户更爱线下购物+ Y6 d/ C7 S* i, h; ]: W
. i/ [# S8 n0 d. G& U/ g5 \所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线, P+ D+ w+ {* H) F4 w% K) T
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快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
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随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。' Q# j- r2 }" V2 C& Z; Q
& _' T1 |6 A* Z/ P$ i- W9 \财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
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0 S6 U' o* E" ^3 j- R1 T. X( x! x# _美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
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$ U; l' D j! B三季度整体情况：" p) s; u8 x) T! {6 V$ B
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收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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# u4 k! g( k' _4 w! G9 Q. O% |核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
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+ {' f& @( z3 ]) g5 G核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损3 S2 i/ I" p/ o4 D2 V/ ?
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新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿+ h) M; x1 k7 h- z7 Y8 o
) R5 i, s8 T" c2 O$ Z3 r1 h为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
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关键问题在于：" m! u: |- o7 {: w8 O5 _
& y. G! R4 `7 E8 ^6 _; Z" P' T: @% y如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。3 P! b+ f. q) }/ f3 E$ i
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资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。' m8 M) q% X" c3 V- a
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发表于 2025-11-30 10:12
发表于 2025-11-30 11:14
